竞技宝测速站：【48812】敷尔佳——医用面膜榜首股

　　今日咱们持续来看化妆品职业相关企业——敷尔佳，建立于2017年，企业首要做医用敷料，便是有医用效果的面膜。敷尔佳靠着商场罕见的“医用”面膜，快速地开展，本年8月份A股上市，成为国内“医用”面膜榜首股。

　　早年创业。张立国曾是哈药五厂的车间主任，下一任黑龙江省中医药开发有限公司部门经理。1996年，哈药五厂与美国大生合资建立一家医药公司——哈三联。张立国辞去国有企业职务，开端了“下海经商”，创建了华信药业，首要批发出售哈三联出产的药品。

　　到2012岁月信药业开端转向皮肤护理产品，与哈三联协作研制，2014年成功研制了“医用透明质酸钠修正贴”，同岁月信药业请求注册商标“敷尔佳”，并于2015年获得“敷尔佳”商标注册证书。2016年，哈三联“医用透明质酸钠修正贴”成功获得II类医疗器械产品注册证。同年，华信药业与哈三联达到战略协作伙伴，哈三联担任产品的独家出产，华信药业担任产品的独家出售、推行及品牌运营保护等。即产品是哈三联的，商标却是华信药业的。

　　建立敷尔佳。2017年，“敷尔佳”品牌产品营出售卖成绩杰出，故建立敷尔佳有限公司，专门从事皮肤护理产品事务的运营，华信药业将皮肤护理产品事务转由敷尔佳有限继承，相关运营管理人员亦逐渐转移至敷尔佳有限。 2018岁月信药业中止运营。

　　并购北星药业，补齐出产研制短板。经过几年快速地开展，到2020年敷尔佳现已完成15亿年出售额，归母6.48亿的大规划的公司。2021年 2 月，敷尔佳经过换股方法收买北星药业100%股权。北星药业是哈三联专门从事第二类医疗器械和化妆品出产及出售事务的子公司。哈三联以子公司北星药业100%股权评价作价5.7亿，向敷尔佳有限增资，获得敷尔佳有限5%的股权。(此刻能够反推，哈三联对敷尔佳估值是：5.7亿/5%=114亿，对应敷尔佳20年6.48亿的净利，即17.5倍市盈率)。至此，敷尔佳从医用化妆品出售公司，转变为集研制出产出售一体的专业医用敷料公司。

　　上市。本年8月份，敷尔佳以55.68元分行4008万股，募资22.32亿，占发行后总股本约10%，即总估值223亿，成为A股商场“医用”面膜榜首股。

　　敷尔佳作为一家草创企业，靠“医用”面膜完成差异化竞赛，完成从0到1的打破。短短几年营收做到十几亿的规划，十分成功。但是咱们也留意到企业一些问题。

　　一股独大，上市前清仓式分红。首要，公司股权结构引起我的留意；敷尔佳股权结构分外的简略，就大股东张立国和哈三联，还有其他个人小股东基本是公司高管。大股东张立国一股独大直接持有84%，哈三联持有5%。大股东张立国直接持股，没做任何阻隔，很朴素，阐明大股东没有资本运作，也阐明随时有卖股套现的或许。

　　公司没有做任何股权规划，也没有一点基金进行资本运作，这点在是比较共同的。一般企业上市前都有会找基金提早入资，然后上市后一同挣钱。敷尔佳底子不需要，这阐明敷尔佳或许不缺钱，检查从前财报，成绩优异，自在现金流充分。从现有财报看，敷尔佳底子不需要上市，敷尔佳2019-2021年就别离接连分红1亿、6亿、3亿。

　　咱们看到敷尔佳上市后，股价却一向跌落，现在只要150多亿了，比照21年哈三联换股时114亿估值，相差不远了。对敷尔佳优异的财报和超强的挣钱才能，的确吸引人。只不过作为新上市的企业，敷尔佳财报年度还不是很完好，真实性和可持续性还需调查，先列入优质企业调查名单吧。

　　我是一名价值出资的践行者，自创“矩形树状图”资产负债结构剖析法和“内涵价值圈”估值剖析法。重视我，不定时共享企业财报解读与估值剖析等文章。